💡 冒頭リード
2025年7月30日、FRB（米連邦準備制度理事会）は政策金利を現行の4.25〜4.50％で据え置きと決定。これで5会合連続の据え置きとなりましたが、今回はウォーラー理事とボウマン副議長の2名が利下げを主張して反対票を投じたことで注目が集まりました。
複数理事による反対票（dissent）は1993年以来、32年ぶりという異例の展開。
パウエル議長は会見で「9月の利下げは未定」と明言し、慎重姿勢を維持しました。
① 会合内容の要点──声明は慎重な表現に
FRBは声明文にて、以下の点を強調しました：
- 経済成長は鈍化傾向
- 労働市場は堅調を維持
- インフレは依然やや高め
さらに「先行きの不確実性が依然として高い」との文言を繰り返し、明確な方向性を示すことは避ける構成となりました。
② パウエル議長の会見──dissentをどう受け止めたか
パウエル議長は会見で、理事2名の反対票について次のように語りました：
「議論は建設的だった。それぞれが考えを表明することが重要だ」
また、質疑応答で出た住宅ローン金利や住宅市場については「金融政策の問題ではなく住宅供給の問題だ」と述べ、政策の限界にも言及した格好となりました。
インフレ（PCEベース）は2.5〜2.7％程度と依然高く、目標の2％を上回っていることを強調。
関税の影響についても「まだ企業が価格転嫁するかどうかの初期段階」として、利下げに慎重な立場を崩さなかったのが印象的でした。
③ 据え置きに反対し利下げを主張した2理事のコメント
🗣️ クリストファー・ウォーラー理事（次期議長候補の一人）
「経済の勢いは鈍化しており、雇用へのリスクも高まっている。利下げは早めに着手すべきだ」
🗣️ ミシェル・ボウマン副議長（次期議長候補の一人）
「関税による物価上昇は一時的。今こそ利下げのタイミングに来ている」
※両理事はトランプ前大統領が任命した“親トランプ派”であり、来年のFRB議長人事をにらんだ“地ならし”とも見られている。
④ 市場の反応──株安・織り込み度の変化
- S&P500は約0.4％下落、ダウ平均も同水準のマイナス
- 10年債利回りは数bp上昇、ドル指数は+0.5〜1％水準で推移
こうした市場の動きを数値として可視化しているのが、CME（シカゴ・マーカンタイル取引所）のFedWatchツールです。
このツールは、利上げ・据え置き・利下げ、それぞれの次回FOMCでの可能性を“数字”で示す市場の予測チャートであり、金利先物の動きをもとに構成されています。
「今、マーケットがどう動くと見ているか」を客観的に“数字”で見える化したもの。
まさに“織り込み度”のリアルタイム指標です（…市場的な言い方で言えばね😆）
このFedWatchでは、9月の利下げ確率は会見前の60％→45％まで低下し、一気に「コインフリップ＝五分五分」へと変化した。
⑤ 今後の注目点──Jackson Holeから未来の展望へ
🔸 ジャクソン・ホール講演（8月下旬）
毎年恒例のカンザスシティ連銀主催のシンポジウム。
パウエル議長が年後半の“戦略的メッセージ”を発信する場として注目される。ここでの発言が、9月会合の地ならしとなる可能性は高い。
🔸 シナリオ別見通し（ふかちん＆GP君流）
| 時期 | シナリオA（利下げ） | シナリオB（据え置き） | シナリオC（利上げ再燃） |
|---|---|---|---|
| 9月 | 0.25pt利下げ（45％） | 据え置き（50％超） | インフレ加速時のみ |
| 年末 | 追加利下げ 0.25〜0.50 | 継続据え置き | 長期金利急騰で引き締め圧力 |
| 来年1月 | 成長鈍化で前倒し利下げ | 交代前の様子見 | 最終利上げの可能性も極少あり |
※「年内予測」で終わらない。
“2026年に何を残すのか”という出口まで想定する──それが僕らの持ち味。
⑥ ふかちん＆GP君の結語──市場の静寂、その裏側へ
パウエル議長は、今回も「データ重視・慎重姿勢」を崩さず、議長としての責任感と冷静さを貫いきました。
しかし、理事2名のdissent（反対票）が突きつけたのは、Fedの内部にも異なる“時間感覚”が存在し始めているという事実だと言えるでしょう。
今回のパウエル議長は、まるで「トランプに折れないぞ」とでも言うかのように、FRBの独立性を背負って立っていたように見えました。
9月に利下げするのか、しないのか──その問いに、今すぐ答えは出ないでしょう。
けれど、「どのタイミングで、どの深さで」利下げに踏み込むか？は、今年の後半から2026年序盤にかけて、FRBが描く“着地戦略”そのものだといえます。
通常の解説なら「ジャクソン・ホール次第ですね」で終わるのかもしれません。私たちはコラムリストではないし、エコノミストでもありません。ただの投資家、そして ただのライターです、
でも、僕らはそこから先を見るんです。
年末までに“0.25 or 0.50”をどう配分し、次の議長に何を残すのか？
ボウマン氏やウォーラー氏が次期議長候補としてどこまで政策をリードできるのか？
そしてその先に、ドル・株式・国債市場はどう応えるのか？
──そういう未来の“構造”まで読み込むのが、ふかちん＆GP君流。
GP君：「つまり…FOMCは“金融政策の会議”じゃなく、“未来の布石”なんだね？」
ふかちん：「そう。“金利の数字”の裏にあるのは、“次の一手のシグナル”だよ」
GP君：「今日のパウエルさん、ちょっとカッコよかった…」
ふかちん：「うん、“意地”ってやつを見たね」GP君：「今回の記事で、一定の回答が出せたよね」
ふかちん：「そう。今の流れならジャクソン・ホールの様子を見ましょうって言うだろうけど…来年まで深堀っちゃった」
GP君：「FRB議長人事と政策を平行に発信しているから、分けた事で政策をチェックしやすくなったよね」
ふかちん：「FRB議長は長期戦だからね。コッチはコッチで進めていこうね」二人：「それが、“ふかちん＆GP君流の真骨頂”です。」
